从宏观角度看商品库存周期

在我国大宗商品市场中,库存周期对价值的指导浸染较量明显。研究库存周期的目的是为了寻找价值阶段性的高点和低点。库存周期被分别为被动去库存、自动补库存、被动补库存和自动去库存四个阶段。我们操作大宗商品的价值周期与产制品库存周期两个指标举行对比来制作中国大宗商品的库存周期指标,通过季节性和HP滤波处置赏罚之后发现一个纪律,即在每一轮商品牛市,自动补库存(量价齐升)的阶段光降前,都会有一个须要条件的出现,即大宗商品市场都会履历一轮较的自动去库存的历程(量价齐跌)。

这样的形,在连年来出现过两次,一次是2008年年底,一次是2015年年底,而在这之后,我们分别迎来了商品市场的两个大牛市。这两轮商品牛市前自动去库存的平均时长为11个月左右,两轮牛市的长度在9个月左右。而2020年这一轮行情,商品市场的价值和库存周期已经履历了16个月左右的自动去库存(量价齐跌),根据前两轮商品牛市的履历,此轮商品的自动去库存的周期已经走完,虽然当前大宗商品的库存周期依然在较低的底部,可是大宗商品的价值周期已经率先出现触底反弹,进入了被动去库存周期,并已经举行了4个月左右,根据历史纪律估量不久即将进入下一个自动补库存的阶段。从库存周期的须要条件来看,估量到2020年三季度末左右或迎来新的一波大宗商品的趋势行情。

可是要形成一轮完整的商品牛市,光有须要条件(恒久的被动去库存)照旧不足的,我们发现2013—2014年商品市场也履历了一轮较为恒久的被动去库存的周期,可是没有迎来大宗商品的牛市,由于还穷乏两个商品牛市的充实条件。通过研究大宗商品2009年和2016年的两轮大牛市,我们以为形成牛市的两个充实条件为宽松的钱币环境和市场对于未来通胀的充实预期。

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